Il Multiplo EV EBITDA: cosa è e come calcolarlo
Il Multiplo EV EBITDA è forse il più usato tra i multipli nella valutazione d’azienda.
Avevamo parlato più in generale del metodo dei multipli nel nostro articolo sul calcolo del valore d’azienda.
Qui entriamo nel dettaglio del singolo multiplo EV EBITDA
Il multiplo EV EBITDA: un multiplo asset side
EV EBITDA è un multiplo asset side, ovvero utilizzato per calcolare il cosiddetto Enterprise Value.
Facciamo un passo indietro.
La valutazione d’azienda può infatti portare al calcolo del valore dell’Equity Value (per ciò detta “Valutazione Equity side“). La valutazione Equity side porta a conoscere il valore del patrimonio. Per semplificare, questo è il valore che deve pagare chi volesse comprare il 100% della società.
Oppure la valutazione può portare al calcolo del valore degli asset (da qui il nome Asset side): questo valore è anche detto “Enterprise Value“.
Quale è il punto di raccordo delle due valutazioni? La cassa o, meglio, la Posizione Finanziaria Netta. Questa va sommata oppure sottratta, e a cosa? Come abbiamo spiegato nel nostro articolo sulla PFN… dipende!
Dipende da come si calcola la PFN e soprattutto dal fatto che la società abbia una società di “cassa netta” (ovvero le disponibilità liquide sono superiori ai debiti finanziari) o viceversa sia in una situazione di “debito netto” (ovvero i debiti finanziari eccedono le disponibilità liquide).
Vediamo cosa accade quando la PFN è debitoria, perchè ci sono più debiti finanziari che cassa
In tale caso, come si vede graficamente, l’Enterprise Value è superiore all’Equity Value e in particolare l’Enterprise Value è pari a: Equity Value + PFN.
Viceversa, quando la PFN è creditoria, perchè ci sono più cassa che debiti finanziari, avremo
In questo caso l’Enterprise Value è inferiore all’Equity Value e, nello specifico, avremo che:
Enterprise Value = Equity Value – PFN
Come calcolare l’Enterprise Value usando il multiplo EV EBITDA
Quando si dispone di multipli EV EBITDA, calcolare l’Enterprise Value è davvero molto semplice.
E’ infatti sufficiente moltiplicare tale multiplo per l’EBITDA della società. Vediamo un semplice esempio.
Supponiamo che la nostra azienda svolga l’attività di software house e sappiamo (poi vedremo come possiamo saperlo) che il multiplo EV EBITDA per tale settore è pari a 7.0 volte. Sappiamo inoltre, da dati di bilancio, che l’EBITDA della società è pari a 200.000 euro.
L’Enterprise Value è facilmente calcolabile e pari a 7.0 * 200.000€ = 1.400.000 euro.
Come è possibile trovare i multipli EV EBITDA
La disponibilità di una fonte completa, credibile e fruibile è un elemento chiave per applicare correttamente il metodo dei multipli.
Applicare alla software house dell’esempio sopra un multiplo EV EBITDA relativo al settore Retail, oppure anche applicare un multiplo valido per software house operanti negli USA (magari quotate al Nasdaq) porta certamente a una valutazione errata.